Newsmanagers.com confie régulièrement la rédaction d'un édito à un professionnel du patrimoine. Cette semaine, Sébastien Faijean, Directeur associé IDMidCaps, qui prend la parole.
" Je me garderai bien de faire toute prévision en ce début 2008 mais il y a une chose que je peux affirmer sans crainte de me tromper : nous démarrons cette nouvelle année avec un effet de base favorable. Reste à savoir si cela sera suffisant pour espérer que 2009 se déroule de manière plus calme que 2008…
En attendant, le rally que nous constatons sur un certain nombre de valeurs moyennes qui affichent des progressions de 30 à 40% depuis le début le 1er janvier s’explique essentiellement par des opérations de window dressing que des fonds ont réalisées en fin d’année.
En clair, certains gestionnaires ont choisi de maximiser leurs moins-values et de bénéficier d’une base de comparaison favorable.
Ce que l’on peut dire sur le segment des valeurs moyennes en termes de valorisation : sur les 245 valeurs qui nous servent à calculer notre prime de risque, les capitaux propres cumulés de ces valeurs représentent plus de 96% de leur capitalisation boursière cumulée au 1er janvier.
Sauf à anticiper à des dépréciations massives de survaleurs et à des pertes opérationnelles (ce qui ne peut pas être exclu), ce niveau de valorisation traduit surtout une aversion aux risques des investisseurs ou plutôt un manque de visibilité sur l’évolution des résultats des entreprises en 2009.
Si le scénario retenu -à raison- est pessimiste, la capacité d’adaptation des entreprises et plus particulièrement des valeurs moyennes pourrait peut-être réserver quelques bonnes surprises.
Sans parler du fait qu’un certain nombre de Small & Midcaps affichent aujourd’hui des rendements plus attractifs sensiblement supérieurs à 5%".
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