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FCIMT : chronique d’une mort annoncée (1)
Par Jean-Philippe von Gastrow / 30 Juin 2008 / 04:05 Très encadrés par une règlementation dissuasive, les hedge funds à la française connaissent une extinction programmée. La gestion alternative peine ainsi à convaincre les particuliers. Demain : FCIMT, Prim’ Alternative Investissement veut y croire.
 A priori, ils ont tout pour plaire à des investisseurs exigeants. Surtout quand les marchés d’actions comme ceux des obligations battent de l’aile. Les Fonds communs d’intervention sur les marchés à terme (FCIMT) permettent d’investir sur les marchés à terme ou d’options en bénéficiant du savoir-faire de gérants expérimentés.
- Accès aux matières premières :
Ils offrent l’accès à des spécialités recherchées comme les indices boursiers, les devises et les matières premières, en bénéficiant ou non d’effet de levier (jusqu’à vingt fois l’actif), selon le fonds choisi.
En outre, ces hedge funds à la française ne sont pas réservés aux seuls professionnels ou institutionnels : les particuliers peuvent investir en bénéficiant des hautes conditions de sécurité requises pour l’agrément AMF, encadrant les FCIMT.
Et pourtant ils ne plaisent pas. Manque de goût du risque propre aux épargnants français ? Ce n’est pas la vraie raison. "Les FCIMT étouffent dans le corset réglementaire qui leur a été imposé, donnant une image ridicule de la gestion alternative française. De toutes façons, leur disparition a été programmée par les autorités", assène un professionnel spécialiste de ces produits financiers, qui préfère ne pas être cité.
- Un déclin continu :
Lancés depuis 1988, les hedge funds à la sauce hexagonale font piètre figure, au seul vu des statistiques disponibles. On comptait l’an dernier 27 FCIMT "vivants" sur près de 11.000 OPCVM agréés, selon le dernier rapport annuel de l’AMF. Seuls 4 nouveaux fonds de ce type ont été agréés par l’Autorité sur un total de 1.157 nouveaux OPCVM en 2007.
Le montant global capitalisé signale aussi le faible intérêt rencontré : à la fin de l’année 2007, les encours cumulés de ces produits atteignaient 512 millions d’euros, en baisse continue chaque année. A la fin 2002, les FCIMT capitalisaient en effet 836 millions d’euros. Une goutte d’eau dans l’océan des fonds d’investissement en France.
Le législateur comme les autorités de marché ont la volonté constante de protéger l’épargne et les épargnants, mais ce souci a contrarié le développement des FCIMT.
- Un produit interdit de publicité :
Ce type de fonds reste un des rares produits financiers agréés tout en étant interdit de publicité. Leur diffusion est donc restée confidentielle, par le bouche à oreille. "C’est un produit qui se vend très difficilement", reconnaît un autre producteur, qui lui aussi ne tient pas à apparaître sous son nom. "L’environnement global n’est pas favorable à la gestion alternative à Paris, si on le compare à celui de New York ou de Londres", ajoute-t-il.
"La vraie difficulté est la limitation du montant d’investissement", souligne pour sa part, Xavier Le Blan, directeur général délégué de Prim’ Alternative Investissement. Ce producteur entend défendre la bannière des FCIMT en dépit du pessimisme de ses collègues.
- Traitement manuel :
La première souscription d’un client est limitée à 10.000 euros, mais les souscriptions ultérieures ne sont pas limitées en montant. Cette restriction, destinée à faire réfléchir l’investisseur, est aussi un problème dans le cas des ARIA.
"Une des conséquences en est l’impossibilité de réaliser un chaînage informatique pour le traitement des ordres", indique le responsable de Prim’ AI. Ainsi le CGPI devra traiter la commande de son client "manuellement", ce qui complique l’accès.
Mais pour Xavier Le Blan, ces inconvénients restent minimes par rapport à l’intérêt de ce produit financier.
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