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AXA IM : les valeurs financières pourraient à nouveau rechuter
Par Emilie Palvadeau / 15 Février 2008 / 09:12
Les craintes ne se dissiperont que lorsque toutes les provisions liées à la crise des subprimes auront été passées.

Selon Axa Investment Managers, la crise qui secoue les actions financières n'est pas finie.

"L'ampleur exacte de l'exposition des banques européennes au subprime (y compris pour les CDO et ABS) n'est pas connue. Goldman Sachs l'estime à 164 millions de dollars", souligne AXA IM.  Si UBS a pour l'heure annoncé les plus grandes provisions, de nombreuses institutions financières n'ont encore rien déclaré, et "les craintes liées à la solvabilité des banques pourraient persister tant que toutes ces provisions n'auront pas été passées".

Selon les estimations de l'assureur, "les banques européennes n'ont pas encore atteint leur valorisation fondamentale de 1,17, ce qui par rapport au P/B actuel de 1,37 leur laisse un potentiel de baisse de 12 %", les banques européennes étant le pire sous-secteur des deux côtés de l'Atlantique en termes de potentiel de baisse.

Enfin, la capacité des banques à prêter tient désormais compte de leurs bilans, qui ont été fortement affectés par la crise des subprime. "Par conséquent, les banques devraient émettre des actions supplémentaires dans les mois à venir afin de maintenir à des niveaux acceptables leur ratio de solvabilité", et ce, à des prix extrêmement bas (cf. la décote de 39 % des nouvelles actions de la Société Générale par rapport au cours de clôture de référence).

Axa Investment Managers table sur une nouvelle baisse de 4 % des valorisations des banques européennes, mais précise que "dans une phase de correction, les valeurs financières peuvent chuter au-delà de leur valeur fondamentale".






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